Wersja tego artykułu została pierwotnie zaprezentowana w weekendowym biuletynie tylko dla członków kwarcu. Członkowie kwarcowej mają dostęp do ekskluzywnych biuletynów i innych. Zarejestruj się tutaj.
Jak 25. rocznica pęknięcia bańki kropkowej Podejście, nie utrzymuje weteranów Wall Street w nocy, a nie bracia Cipher ani miłośników zapasów memów. Złota AI doświadcza déjà vu z Technicolor. Dzika jazda bitcoina i zemsta sprzedawcy detalicznego GameStop oferują mnóstwo spekulatywnego dramatu, ale to generatywna sztuczna inteligencja powoduje najbardziej trzewne retrospekcje technologicznej eksplozji w latach 2000.
Czuję, że scenariusz jest przerażający i znajomy. PowerPoint, który po prostu zastępuje „handel elektroniczny” zapierającym dech w piersiach skoku, oceną astronomiczną i „generatywną AI”, inaczej identyczne zjeżdżalnie. Gdy gigant technologiczny wlewa miliardy do wyścigu zbrojeń AI, inwestorzy mają bilion dolarów pytań. Czy byłeś świadkiem następnych narodzin Internetu, czy też doświadczasz ogromnej, spektakularnej bańki w powietrzu tuż przed tobą?
Goldman Sachs jest jego solidną częścią Obóz „Tym razem jest inaczej”. Peter Oppenheimer, wiodący globalny strateg ds. Globalnego kapitału własnego, wyrównał obawy związane z bańką stosem arkuszy kalkulacyjnych pokazujących, że zarobki na akcję w sektorze technologicznym gwałtownie wzrosły o 400% przed kryzysem finansowym, ale wszystkie inne sektory sprowadziły stopy z zaledwie 25% wzrostem. „Czynniki tego sukcesu odzwierciedlają zdolność do wykorzystania oprogramowania i przetwarzania w chmurze w celu zwiększenia rentowności generowanej przez niezwykły wzrost popytu”, pisze Oppenheimer.
Ale sam Oppenheimer nie może zignorować kłopotliwej czerwonej flagi. Garstka zaawansowanych technologicznie gigantów z wiodącymi opłatami Chip Nvidia prowadzi obecnie oszałamiającą część rynku jako całości.
„Straty zabezpieczenia błędów specyficznych dla akcji wydają się szczególnie wysokie, ponieważ rynek jest coraz bardziej zależny od losu kilku”. W przeciwieństwie do serwera i DOT COM, które mogą uruchomić więcej niż sny, dzisiejsi gracze AI spalają gotówkę według niespotykanych stawek. „AI napędza główny boom Capex i grozi ograniczeniem wysokich wskaźników zwrotu, które charakteryzowały sektor w ciągu ostatnich 15 lat”, podkreśla Oppenheimer, z mniejszą upartością z każdym objawieniem.
MarketWatcherzy, którzy uważają, że jesteśmy w bańce, nie odwrócili ich słów. Howard Marks, współzałożyciel Oaktree Capital, który poprawnie nazwał katastrofę 2000, namalował „znak ostrzegawczy” Jego styczniowa notatka inwestora, złowieszczy tytuł „W zegarku bąbelkowym” Marks wskazuje na kilka dzwonków alarmowych. Inwestorzy są rynkiem, który ignoruje ryzyko i goni zwroty, pokazując wycenę nieba uzasadnioną wątpliwymi argumentami „nowym paradygmatem” oraz podręcznymi wskazaniami „irracjonalnej żywotności”.
Nagroda Nobla Ekonomista Paul Krugman patrzy na rynek Beczka w kierunku tego samego klifuwskazując, że współczynnik ceny do niszczenia S&P 500 flirtuje na 30. Nieprzypuszczalnie na poziom 93 z 1999 roku, Krugman mówi: „Widziałem to i byłem szalony”. Krugman odkrywa jeden zwrot akcji na tym rynku. już Półopol, który został ustanowiony. „(On jest bezczelnym kursywą.)
Krugman przecina szum AI z pytaniami, które inwestorzy muszą częściej zadawać. Rozumiemy, że firmy te odczuwają potrzebę inwestowania w AI w cele obronne w celu uniknięcia potencjalnych konkurentów. Ale ta potrzeba jest taka, że jeśli coś nie czyni ich bardziej opłacalnym, ale mniej „innymi słowy, Microsoft nie wydał 13 miliardów dolarów na OpenAI, ponieważ potrzebował nowych klientów. Bronił się w grze o sumie zerowej.
Żaden z zaawansowanych technologicznie predyktorów bańki nie jest bardziej zaniepokojony niż Gary Marcus, badacz AI, który zrobił wcześniej o ograniczeniach technologii. Jego zdaniem jesteśmy wyraźnie w bańce Ten świat wkrótcechoć nie uważa, że generatywna sztuczna inteligencja pójdzie gdziekolwiek.
„Samo wygenerowana sztuczna inteligencja nie znika” – pisze. „Ale inwestorzy mogą przestać rozbiegać się o opłaty, które mają. Entuzjazm może się zmniejszyć, a wiele osób może stracić koszule”.
Dla inwestorów złapanych między FOMO a Financial Prudence nawet Goldman sugeruje zabezpieczenie zakładu. Jedną ręką odrzucając obawy bańki, banki inwestycyjne rozszerzają drugą poradę, „w celu zdywersyfikowania ekspozycji w celu poprawy zwrotów skorygowanych o ryzyko”. Klasyczna Wall Street: uparty w nagłówku, ostrożność w przypisach.
Prawdziwy argument nie polega na tym, czy AI zmienia wszystko, ale o czas i kto przeżyje, aby to zobaczyć. Dwadzieścia pięć lat temu Internet przekształcił biznes, edukację i społeczeństwo, ale nie w sposób oczekiwany harmonogram lub inwestorów DOT-COM. Amazon wyłonił się z wraku, ale dopiero po spadku ceny akcji spadła o 90%. Google rozkwitł, ale podekscytowany, a Lycos i Altavista zniknęły.
Jak zauważa Marcus, dzisiejsza AI Dalllins stoi w obliczu podobnych obliczeń. Większość ukochanych w zeszłym roku może spełnić ostatnie oczekiwania. ”
Rewolucja AI jest tutaj. Jednak rewolucja ma sposób pożerania jednych z najbardziej entuzjastycznych zwolenników wczesnych dni.
