John Petrides, menedżer portfela w Tocqueville Asset Management, rozmawia z firmą Quartz w najnowszej odsłonie naszej serii filmów „Inteligentne inwestowanie”.
Obejrzyj powyższy wywiad i zapoznaj się z transkrypcją poniżej. Ten zapis rozmowy został nieznacznie zredagowany pod kątem długości i przejrzystości.
Andy Mills (rano): Fed obniżył stopy procentowe zaledwie o ćwierć punktu i zasygnalizował, że przyszłe obniżki stóp będą mniejsze. Jak myślisz, jaki wpływ ich ogłoszenie będzie miało na nastroje inwestorów?
John Petrides (Japonia): Myślę, że mamy szczęście, że odbyliśmy tę dyskusję, ale pan Powell prowadzi w tej chwili rozmowę. Myślę więc, że to jego słowa popychają rynek do przodu i to, jak rynek reaguje na jego słowa. Fed zrobił coś, czego według mojego zespołu nie powinien zrobić.
We wrześniu bank centralny obniżył główną stopę procentową o połowę o 1%, czyli o 50 punktów bazowych, czego nie robiono od bardzo długiego czasu. Tempo obniżek stóp procentowych zawsze wynosiło ćwierć punktu, czyli 25 punktów bazowych. Oczywiście to było zbyt agresywne, prawda? Ponieważ teraz zrobili 100 punktów bazowych, obniżyli je o jeden punkt procentowy od września do teraz i to właśnie zrobili.
Trwało to z 4 i pół roku, 5 i pół roku do 4 i pół roku. Jednak teraz prognoza na 2025 rok została skorygowana z 3,25% stopy funduszy federalnych do obecnie 3,75%. I myślę, że ostatecznie z tego wyjdziemy.
AM: Co to oznacza dla inwestorów?
dzień: Cóż, myślę, że na rynku obligacji będziemy świadkami większej zmienności. Inwestorzy wyceniają akcje Fed coraz bardziej agresywnie. Uważam, że inwestorzy powinni skoncentrować się na dobrych wiadomościach z kraju, że podstawowa gospodarka nie wpadnie w najbliższym czasie w recesję. Od lat debatujemy nad twardym lądowaniem, brakiem lądowania i miękkim lądowaniem.
Oczywiście nie jest to sytuacja twardego lądowania. Gospodarka bazowa jest silna, rynek pracy ma się dobrze, a głównym powodem, dla którego Fed powoli wycofuje się z oczekiwań na obniżki stóp procentowych, jest fakt, że gospodarka bazowa jest znacznie silniejsza, niż się spodziewał.
AM: To dobra wiadomość.
dzień: Tak, zgadza się. A jeśli jesteś inwestorem giełdowym, powinieneś szukać spółek, które mają stabilne zyski, dobry przepływ środków pieniężnych i wspierającą je ekonomię, faktycznie służą rynkowi akcji.
AM: Opisałeś rynek jako „wszystko wszędzie w tym samym czasie”. To dobry film. Jakie są obecnie największe ryzyka dla inwestorów?
dzień: Myślę, że gonią za powrotami. Oznacza to, że niezależnie od tego, dokąd się udasz, wszystko prawie zawsze wygląda na drogie. Wszystkie trzy główne indeksy obejmują akcje amerykańskie: S&P 500, NASDAQ i Dow. Jeśli nie jest to rekordowy poziom, to jest bliski rekordu.
Na rynku obligacji obowiązują spready kredytowe. Zatem otrzymasz obligacje korporacyjne, których rentowność jest porównywana z obligacjami skarbu USA, ale jest ona bardzo, bardzo wąska, bardzo wąska i chcesz ją zwiększyć. Masz złoto w pobliżu najwyższych poziomów wszechczasów. Masz Bitcoin na poziomie lub w pobliżu najwyższych wartości wszechczasów. Gdzie więc znajdziemy wartość?
Naszym zdaniem mój zespół, zwłaszcza międzynarodowe firmy spoza Stanów Zjednoczonych, które mają siedzibę za granicą i sprzedają na całym świecie, jest to atrakcyjne. Akcje małych spółek są atrakcyjne. Atrakcyjne są akcje spółek z sektora opieki zdrowotnej, jednego z najgorzej radzących sobie sektorów. Kluczową kwestią jest to, że nie sądzę, że mądrą strategią jest kupowanie w ciemno funduszy indeksowych lub rynku w tej chwili, ponieważ rynek nie jest tani z punktu widzenia wyceny.
AM: Wspomniałeś o opiece zdrowotnej jako o możliwości dla inwestorów znalezienia wartości i międzynarodowości. Podkreślił Pan również, że w 2025 r. prawdopodobnie możemy zaobserwować wzrost liczby fuzji i przejęć. Jak inwestorzy mogą z tego skorzystać?
dzień: Cóż, myślę, że rok 2025 będzie świadkiem kilku dużych fuzji i przejęć, fuzji i przejęć. Po pierwsze, mamy nowy rząd, który jest wyraźnie zwolennikiem deregulacji. Widziałeś poprzedni rząd Leny Khan i FDC oraz to, co zrobili, próbując rozbić Google. (Google). Przeszkody stawiane przez Microsoft (MSFT) W końcu kupię Activision. Nie byli zwolennikami fuzji i przejęć.
Teraz mamy rząd, który wydaje się być bardziej przyjazny dla biznesu, i już to widzimy, a także ogłoszono umowę dotyczącą agencji reklamowej z IPG. (IPG) i omnicom (OMK). Przynajmniej reszta świata patrzy na Hondę. (HMC) i Nissana (Nsanee) Nie jesteśmy właścicielami tych firm, ale widzimy też firmy, które również o nich mówią. Innymi słowy, apetyt na ryzyko wzrasta.
Szukamy jednego sposobu, aby to zrobić dla naszych klientów i naszej strategii przychodów. W szczególności mój zespół jest właścicielem funduszu fuzji o nazwie MERIX. Jest to fundusz inwestycyjny, który wykorzystuje spready do celów handlowych. Można także grać na akcjach o małej kapitalizacji. Akcje spółek o małej kapitalizacji radzą sobie znacznie słabiej niż akcje spółek o dużej kapitalizacji. Ponieważ są to akcje o małej kapitalizacji, firmy chcące kupić wzrost sprzedaży mogą stwierdzić, że nie muszą tego robić organicznie, wystarczy, że wybiorą akcje o małej kapitalizacji. Dlatego uważamy, że akcje spółek o małej kapitalizacji nie odniosą korzyści w środowisku wzmożonych fuzji i przejęć.
AM: MERIX, jakie więc były inne fundusze na ten cel?
dzień: IWO jest także funduszem ETF należącym do naszej firmy. To wskaźnik wzrostu małych spółek Russella. (Iwo Jima). Jest to więc sposób na grę na przestrzeni małych spółek.
