Andrew Krei, współdyrektor ds. inwestycji w Crescent Grove Advisors, rozmawia z firmą Quartz w najnowszej odsłonie naszej serii filmów „Inteligentne inwestowanie”.
Obejrzyj powyższy wywiad i zapoznaj się z transkrypcją poniżej. Ten zapis rozmowy został nieznacznie zredagowany pod kątem długości i przejrzystości.
Andy Mills (rano): Nvidia opublikuje wyniki w środę po dzwonku. czasami nawet Rynek staje się niezadowolony, gdy przekracza oczekiwania.czy potrzebujemy wybuchowych zysków, żeby rynek zareagował pozytywnie?
Andrew Clay (i): Świadczą o tym następujące przemyślenia, patrząc na ocenę i wymagania wstępne firmy NVIDIA (NVDA) Cena jest ostatecznie dużą przeszkodą, prawda? Rynek oczekuje, że ten trend rozwoju sztucznej inteligencji będzie się utrzymywał przez dłuższy czas, a Nvidia będzie nadal zdobywać większość udziału w rynku, a marże pozostaną na bardzo dobrym poziomie na obecnym poziomie. A jeśli pojawi się jakikolwiek znak, że ta historia lub narracja zaczyna się w jakiś sposób utrwalać, kształtować, w formie, ponownie myślę, że inwestorzy patrzą na to z bardzo wysoką poprzeczką.
Jeśli Nvidia nie jest w stanie przekroczyć tego standardu, to twoim zdaniem jest to rozczarowanie. Myślę, że dotyczy to również szerszego tematu sztucznej inteligencji. Pomysł jest taki, że flagowa spółka Siedmiu Wspaniałych oraz niektóre firmy megatechnologiczne, które skorzystały na tej historii, będą miały w przyszłości bardzo trudne wyceny. Oczekiwania są bardzo wysokie, jeśli chodzi o oczekiwania inwestorów w zakresie realizacji tych tematów.
Jeśli w przyszłości nie napotkamy tych wysokich przeszkód, nie będziemy w stanie ich przekroczyć. Kiedy to się stanie, zobaczysz odruchową reakcję osób sprzedających te akcje, ponieważ niepewność zaczyna istnieć bardziej niż kiedykolwiek wcześniej. z przodu.
Poranek: Największy wzrost indeksu w ciągu ostatnich kilku lat odnotowano w Mag7. Jakie ryzyko niesie ze sobą taka koncentracja rynku?
I: Jeśli spojrzeć na epizody historyczne, w których firmy koncentrowały się na szczycie rynku, w pierwszej dziesiątce lub coś koło tego, myślę, że reprezentują one jedynie procent całkowitej kapitalizacji rynku. Obecnie mieści się w przedziale 30%, w połowie lat 30., ale wszystko w pobliżu tej linii generalnie nie daje dobrych wyników. Nazwy te generują ogromną ilość inwestycji od inwestorów, wyzwalając zakupy i tworząc dynamikę, która powoduje dalsze zakupy.
Oczywiście na końcu następuje odwrócenie i gdy historia zaczyna się rozpadać, wracasz do tematu sztucznej inteligencji. Jeżeli przyszła realizacja nie będzie w pełni dokładna, moglibyśmy zacząć ekstrapolować założenia zawarte w tych akcjach i wtedy moglibyśmy zaobserwować falę ucieczki kapitału z tych akcji. Ponownie, historycznie rzecz biorąc, teraz widzisz te biznesy, fenomenalne biznesy, prawda?
Ich wzrost wyprzedził resztę rynku i uważam, że można śmiało sądzić, że po raz kolejny zasługują na pozycję lidera rynku. Kiedy patrzymy na względny wzrost zysków w ciągu ostatnich kilku lat z naszej perspektywy, kiedy patrzymy w przyszłość i myślimy o inwestorach, kiedy myślimy o podstawowych zasadach zarządzania portfelem, do których dążymy, myślimy o dywersyfikacji. Unikaj niektórych zagrożeń koncentracji.
W naszym przypadku mamy już pewne problemy, przywracamy równowagę z innymi segmentami rynku, a perspektywy wzrostu przychodów zaczynają wyglądać nieco lepiej. Oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów ze strony firm takich jak Nvidia i Microsoft nieco maleją (MSFT). Nazwijmy Siedmiu Wspaniałych i ich potencjał wzrostu zysków „S&P 493”. Każde imię inne niż Siedmiu Wspaniałych.
Choć nie zapewnia to inwestorom możliwości całkowitej rotacji, istnieje potencjał przyszłej konwergencji wyników i zmiany względnej wartości z wartości wysoko cenionej na rynku na bardziej rozsądną teraz, gdy podstawy znów zaczynają rosnąć. Myślę, że to się zmieni to jest bardzo cenione. Trochę to zbiega. Tak gramy. Jednak ponownie uważam, że dla Siedmiu Wspaniałych osiągnięcie korzyści, jakie widzieliśmy, ma sens.
AM: A więc z drugiej strony, S&P 493, czy patrzysz na sektory lub spółki, w które inwestorzy powinni rozważyć inwestowanie?
I: Połączyliśmy to w jedną całość: mamy technologię, mamy Mag Seven, mamy nazwę Mega Cap Technology i wszystko inne. Mamy więc bardzo, bardzo wysoki poziom taksonomii i chcemy skupić się nieco bardziej na wszystkich pozostałych segmentach w ciągu następnych 12 miesięcy i pomyśleć o ich względnej wartości i możliwościach rotacji. .
Ale nawet w tym przypadku uważam, że jest to cenny segment rynku. Oznacza to, że może obejmować produkty i materiały przemysłowe, a także obszary takie jak artykuły codziennego użytku i opieka zdrowotna, a jest to segment, który był w pewnym sensie zaniedbywany ze względu na mierne zyski w ciągu ostatnich kilku lat. To nie działa. Zyski nie rosły tak szybko, jak firmy technologiczne. Uważamy, że ponownie istnieje szansa na napływ kapitału do tych segmentów.
W szczególności, jeśli spojrzeć na przyszłe perspektywy nowej administracji, czy będą dalsze bodźce fiskalne, czy nastąpi deregulacja, finanse będą stanowić dużą część wskaźnika wartości. Przyjrzyj się innym segmentom, które mogłyby skorzystać na tej procyklicznej sytuacji wzrostu. Jest to dla nas przekonująca propozycja w porównaniu z nazwami technologii, które radzą sobie bardzo dobrze i są obecnie notowane po bardzo trudnych wycenach.
