IMagine, żeglujesz statkiem przez gęstą mgłą, patrząc na ziemię. Twoje plamy oglądania gatunki ptaków zwykle znajdują się na morzu. Wydaje się teraz prawdopodobne, że zbliżasz się do ziemi, ale nie można wiedzieć na pewno, dopóki nie zobaczysz linii brzegowej. Jeśli recesja w USA jest ziemią, „ptaki” już opadają. Ale te obserwacje nie stanowią żadnych gwarancji tego, co nas czeka, tylko prawdopodobieństwa.
Odwrócona krzywa wydajności, gdy długoterminowa stopa procentowa spada do lub poniżej stopy krótkoterminowej, jest powszechnie uważana za predyktor recesji. 10-letnia stopa obligacji zrobił spadają poniżej Trzymiesięczna stawka skarbca w marcu, chociaż oba są teraz na tym samym poziomie. W każdym razie krzywa plonu w rzeczywistości niewiele nam mówi. Odzwierciedla to po prostu oczekiwania rynku finansowego, że Rezerwa Federalna USA może obniżyć krótkoterminowe stopy procentowe w przyszłości, co z kolei odzwierciedla oczekiwania, że działalność gospodarcza może się załamać.
Zaufanie konsumentów jest bardziej bezpośrednim wskaźnikiem – szczególnie do przewidywania popytu gospodarstw domowych. Dwie długo ustalone miary zaufania konsumentów, przeprowadzone przez University of Michigan I Rada konferencyjnapokazał gwałtowne spadki w marcu, kiedy zaczęły się materiały rejestrować zagrożenia taryfowe Donalda Trumpa. . Michigan SurveyWskaźnik nastrojów konsumenckich, który upadł od początku roku, spadł kolejne 11% w dniu 11 kwietnia – znacznie poniżej przeciętny W poprzednich recesjach i Drugi najniższy Poziom od zapisów rozpoczęły się w 1952 roku.
Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku Przegląd oczekiwań konsumentów Podobnie informuje, że w marcu pogorszyły się oczekiwania gospodarstw domowych dotyczące ich sytuacji finansowych. Podobnie, Zaufanie biznesowe – który prowadzi decyzje dotyczące zatrudniania i inwestycji firm – „załamał się”4 kwietnia, nie tylko w USA Ale globalnieze względu na niepewność co do „wzajemnych” taryf Trumpa.
Starając się ustalić, czy recesja jest nieuchronna, można również spojrzeć Prognozy zawodowez których około 50 jest agregowane przez Blue Chip Financial Prognozy. Dwa inne źródła, które łączą prognozy Badanie profesjonalnych prognoz i Wall Street Journal. 17 kwietnia ta ostatnia wykazała średnią prognozę 0,44% roczną w pierwszym kwartale i znacznie wyższe prawdopodobieństwa recesji niż na początku roku. Ale ankiety WSJ i SPF są publikowane tylko raz o ćwierć i mogą szybko stać się przestarzałe.
W każdym razie to, co mówią ludzie, może być mniej znaczące niż to, gdzie wkładają pieniądze. Rynki prognostyczne potroiły szanse, że recesja po 3 marca, kiedy Trump zastosował 25% taryfy przeciwko Kanadzie i Meksyku, a 2 kwietnia, kiedy ogłosił „wzajemne taryfy”. Od 19 kwietnia Polymarket widać 57% szans na recesję w nadchodzącym roku i Kalshi komes W 59% – około czterokrotnie niż poziom w normalnym roku (15%). Gdybym musiał spojrzeć tylko na jeden rodzaj szacunków, prawdopodobnie byłyby to rynki prognoz.
Prognozowanie możliwej recesji to jedno; Identyfikacja, kiedy już się rozpoczął, to kolejna. Zamiast telegrafować pogorszenie koniunktu Wskaźnik recesji zasad SAHM mówi, że gospodarka jest w recesji, jeśli trzymiesięczna średnia ruchoma stopa bezrobocia wzrasta o co najmniej 0,5 punktu procentowego, w stosunku do najniższego punktu od poprzednich 12 miesięcy. Na razie wskaźnik nie sygnalizuje recesji: bezrobocie pozostaje niski według standardów historycznych. Ale firmy czasami powstrzymują decyzję o zwolnieniu pracowników w odpowiedzi na spadające zapotrzebowanie, szczególnie w czasach zwiększonej niepewności, takiej jak teraz, dopóki nie zgromadzą niechcianych zapasów, i/lub ograniczenia ich produkcji i pracowników Cotygodniowe godziny.
Wiele innych wczesnych miar faktycznej działalności gospodarczej może pomóc nam zidentyfikować recesję. Zakupy indeksów menedżerów (PMI) badają firmy sektora prywatnego do nauki, na przykład, niezależnie od tego, czy widział, jak nowe zamówienia rosną, czy spadają w poprzednim miesiącu. The Institute for Supply Management w USA Produkcja PMI spadł do 49 w marcu. Odczyty poniżej 50 wskazują na skurcz.
Biuro Spisu Powszechnego Dane dotyczące sprzedaży detalicznej – Najwcześniejsze dane dotyczące gospodarstwa domowego konsumpcja stać się dostępne – również ujawniają się, ponieważ prywatna konsumpcja uwzględnia prawie dwie trzecie z nas PKB. W marcowym raporcie wskazywał na dalszy wzrost, choć w dużej mierze przez podwyższoną sprzedaż pojazdów silnikowych do konsumentów, którzy starali się wyprzedzić zbliżające się taryfy.
Oczywiście kryterium, które jest najbliżej zdefiniowania recesji, jest okres negatywnego wzrostu PKB (w większości krajów, trwającym dwa kolejne kwartały). Ale PKB jest zgłaszany tylko kwartalnie, ze znacznym opóźnieniem (I to jest często poprawiony później). Tak więc „Nowcasts” pojawiły się, aby zapewnić szacunki PKB w czasie rzeczywistym, oparte na najbardziej aktualnych wskaźnikach, takich jak PMI, produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna. Oszacowanie wzrostu PKB w pierwszym kwartale przez najwybitniejszego nas, teraz, Atlanta Fed’s PKNOWspadł z klifu pod koniec lutego, z powyżej +2% do poniżej -2%. Nawet po dostosowaniu do Niezwykły wzrost W imporcie złota PKNOW wykazuje spadek wzrostu do nieco poniżej zera w kwietniu.
Podczas gdy ptaki, które zaprzyjaźniają recesję, nie oferują żadnych gwarancji, wskaźniki Nowcast mogą sugerować, że mogliśmy tam przybyć. Można je zatem traktować jako klastry skał lub ławicy. Ale nawet wtedy mogą być przywiązane do większego lądu. W rzeczywistości, nawet gdy recesja jest w toku, nie wiemy na pewno, że tego właśnie doświadczamy.
Po promocji biuletynu
Oficjalny arbiter z nas recesje jest National Bureau of Economic Research’s Komitet datowania cyklu biznesowegoKtóry patrzy na zmienne takie jak Produkcja krajowa bruttoRealne dochody osobiste (z wyłączeniem transferów społecznych), zatrudnienie płac niefarmowych, rzeczywiste wydatki na konsumpcję osobistą, sprzedaż produkcji i handlu (skorygowana o zmiany cen) oraz produkcję przemysłową. Tylko wtedy, gdy wszystkie dane są w środku – zazwyczaj rok po fakcie – czy komitet oświadcza punkt zwrotny.
Nie pomaga to żeglarzowi, który porusza się przez mgłę. Na podstawie aktualnych informacji stawiłbym szanse na recesję w USA nawet 60% w nadchodzącym roku – zgodnie z rynkami prognostycznymi – a nawet wyższymi przez następne cztery lata. Chociaż nic nie jest pewne, nie powinniśmy być zaskoczeni, jeśli będziemy mierzyć na mieliźnie.
Jeffrey Frankel jest profesorem tworzenia kapitału i wzrostu na Harvard University. Pełnił funkcję członka Rady Doradców Ekonomicznych Prezydenta Billa Clintona.
