Bank Rezerw Indii (RBI) zazwyczaj emituje złote obligacje skarbowe (SGB) każdego roku w czerwcu i wrześniu. Jednakże w latach 2024-25 (rok budżetowy 2025) nie wydano żadnego oddziału. Ostatnia odsłona SGB Series IV (rok 2024) została wyemitowana w lutym. Czy w przypadku braku nowych emisji warto kupować SGB z rynku wtórnego, gdzie notowane są ze znaczną premią?
Powody przerwy
Od chwili ich uruchomienia w 2015 r. RBI wyemitował 67 transz obligacji SGB. Cztery z nich osiągnęły dojrzałość. SGB wprowadzono w celu ograniczenia fizycznego importu złota i zmniejszenia deficytu na rachunku obrotów bieżących.
Główną przyczyną obecnego opóźnienia jest fakt, że SGB stały się dla rządu kosztowną drogą pożyczkową. Jeśli cena złota będzie rosła o 5 procent rocznie, a odsetki będą płacone w wysokości 2,5 procent, koszt zadłużenia rządu wyniesie 7,5 procent. Jednak szybszy niż oczekiwano wzrost cen złota zwiększył odpowiedzialność rządu.
„Cena emisyjna złota wzrosła ponad dwukrotnie, czyli 2,3 razy od 2015 r.”, powiedział Dipesh Raghau, zarejestrowany doradca inwestycyjny (RIA) w indyjskiej Radzie Papierów Wartościowych i Giełd (Sebi). Pierwsza faza została wyceniona na 2684 rupii za gram, a ostatnia na 6263 rupii za gram.
Co więcej, pozycja rezerw walutowych kraju jest wygodna. „Konieczność ograniczenia odpływu rezerw walutowych zmniejszyła się” – powiedział Gnanasekar Thiagarajan, współzałożyciel i dyrektor generalny (CEO) Comtrends.
SGB oferują wiele korzyści. „Kupujesz po przejrzystej, hurtowej cenie, często z rabatami w trakcie subskrypcji. Kupujący nie muszą płacić za przechowywanie ani ubezpieczenie. Zamiast tego zarabiają 2,5 procent odsetek rocznie. Ponadto nie jest pobierany żaden podatek od towarów i usług (GST)” – mówi Bhargava Vaidya, właściciel, BN Vaidya & Associates.
Kupować na rynku wtórnym?
SGB handlują z dyskontem przez długi czas, ponieważ częsta emisja RBI oznacza, że sprzedawcy na rynku wtórnym muszą oferować rabaty, aby przyciągnąć kupujących. To sprawia, że zakupy na rynku wtórnym są atrakcyjne.
Jednak po lutym 2024 r. nie wyemitowano żadnych nowych obligacji, a notowania SGB rozpoczęły się z premią. Wielu inwestorów przekonanych o atrakcyjności SGB jest skłonnych je kupować nawet po zawyżonych cenach. „Chociaż SGB są dobrą inwestycją, nie warto ich kupować za żadną cenę. Odsetki, jakie od nich uzyskasz, nie uzasadnią płacenia wysokiej składki” – mówi Ragho.
Rozważając zakup na rynku wtórnym, spójrz na pozostały okres zapadalności obligacji. Im dłuższy pozostały okres zapadalności, tym więcej odsetek zarobisz. Sprawdź cenę sprzedaży i staraj się kupować obligacje w cenie zbliżonej do ich wartości nominalnej lub aktualnej ceny złota.
Jeśli chcesz dokładniejszych obliczeń, Ragho zaleca wykonanie następującego ćwiczenia. Pozostały termin zapadalności, wartość nominalna oraz odsetki (i okres spłaty) w pozostałym okresie życia obligacji są znane (wartość zapadalności nie jest znana). Umieść te przepływy pieniężne z tytułu odsetek w arkuszu Excel, a następnie zdyskontuj je, aby otrzymać obecną wartość wypłaty
„Kupno obligacji może być korzystne, jeśli bieżąca cena jest wyższa niż aktualna premia. Pamiętaj, że odsetki od SGB podlegają opodatkowaniu, dlatego rozważ płatności po opodatkowaniu” – mówi Ragho.
Płacenie wysokiej składki wiąże się z kolejnym ryzykiem. Jeśli RBI wznowi emisję nowych transz, składki mogą zniknąć, a SGB mogą ponownie handlować z dyskontem, przez co zapłacona przez Ciebie składka będzie wydawać się nieprawidłowa.
Pierwsza publikacja: 24 września 2024 | 20:06 JEST
