Pośrednictwo pomysłów Vodafone: Oddalenie przez Sąd Najwyższy wniosków o leczenie złożonych przez firmy telekomunikacyjne w sprawie obliczenia skorygowanego dochodu brutto (AGR) wywołało mieszane poglądy ze strony domów maklerskich.
Choć orzeczenie sądu wywołało negatywne emocje, analitycy uważają, że jasny werdykt usunie poważny nawis z akcji i zapewni obraz dalszych losów Vodafone Idea.
„Pomimo dużego zadłużenia (ale możliwego do opanowania przy wsparciu rządu) Vodafone Idea będzie w stanie systematycznie naprawiać i odbudowywać swoją działalność, a także mieć udział w dobrych perspektywach dla indyjskiej branży telekomunikacyjnej na nadchodzące lata” – powiedział Hemang Khanna, wiceprezes ds. analityk badawczy, Nomura.
W czwartek Sąd Najwyższy odrzucił skargę terapeutyczną złożoną przez Telecom, wnosząc o rewizję wyroku z 2019 r. w sprawie AGR, który pozwolił Departamentowi Telekomunikacji (DoT) na dochodzenie wszystkich należności z tytułu przychodów niezwiązanych z telekomunikacją w ramach całkowitej płatności AGR.
Ze swojej strony Vodafone Idea podała, że jej „samoocena” zaległości z tytułu AGR wyniosła 21 533 crore rupii w porównaniu z szacunkami DoT na 58 300 crore rupii. Do tej pory zadłużona firma spłaciła 7900 crore rupii.
Vodafone Idea przeznaczyła 70 300 crore rupii na składki AGR i 139 200 crore rupii na opłaty za widmo w kwartale kwiecień-czerwiec (I kwartał) bieżącego roku finansowego 2024–25 (rok budżetowy 25). Na koniec kwartału łączne zadłużenie wyniosło 2,1 biliona rupii.
Analitycy uważają, że jeśli Vodafone Idea ma przetrwać, może potrzebować wsparcia rządu w postaci konwersji na akcje i/lub przedłużonych moratoriów i agresywnych podwyżek ceł.
Droga przed Vodafone Idea
Centrum nałożyło moratorium na wszystkich graczy telekomunikacyjnych na cztery lata, które kończą się we wrześniu 2025 r Następnie Vodafone Idea będzie musiała zapłacić 29 000 crore rupii w marcu 2026 r. i 43 000 crore rupii w marcu 2027 r.
Według szacunków Nomury spółka Vodafone Idea może wygenerować Ebitda (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją) w wysokości 22 400 crore rupii w roku finansowym 2026, która mogłaby zostać częściowo wykorzystana na pokrycie zobowiązań rządowych.
Jeśli VIL będzie w stanie zamienić 12 000 crore rupii na kapitał własny, być może będzie w stanie spłacić pozostałe 17 000 crore rupii poprzez swoją Ebitdę.
„Szacuje się, że w roku finansowym 27 VIL wygeneruje Ebitda w wysokości 26 100 crore rupii. Rozliczenie należności będzie możliwe, jeśli VIL będzie w stanie zamienić 17 000 crore rupii w pozostający do spłaty kapitał i spłacić pozostałe 26 000 crore rupii poprzez swoją Ebitdę” – podało biuro maklerskie.
Analitycy ostrzegają jednak, że wyższa generowana Ebitda wymagałaby agresywnych podwyżek taryf, co mogłoby zaszkodzić udziałowi firmy w rynku.
Analitycy Nuvama Institutional Equities twierdzą, że nawet po niedawnej podwyżce taryf Vodafone Idea traci udział w rynku na rzecz BSNL.
Zauważyli, że przy ograniczonej widoczności wdrożenia 5G VIL będzie trudno utrzymać bazę klientów, co wpłynie na wzrost Arpu (średniego przychodu na użytkownika) i doprowadzi do strat pieniężnych.
„Perspektywy taryfowe poprawiają się, ale bez zwolnienia z AGR organiczna spłata swoich zobowiązań Vodafone Idea zajmie co najmniej 25–30 lat (przy 15-procentowym CAGR ARPU)” – podkreślili Aditya Suresh i Baiju Joshi z Macquarie. ich notatki.
Cena docelowa akcji Vodafone Idea
W obliczu tych obaw akcje Vodafone Idea spadły w czwartek o 19,7 procent, a w piątek o kolejne 5,6 procent. Dla porównania, benchmark BSE Sensex wzrósł w ciągu dnia o ponad 1 procent (975 punktów), osiągając rekordowy poziom 84 160.
Docelowe ceny analityków dla Vodafone Idea wahają się od 2,5 do 15 rupii. Najniższą cenę docelową podaje Goldman Sachs z rekomendacją „Sprzedaj”, ponieważ nie widzi żadnego wsparcia/ulgi ze strony rządu w zakresie zobowiązań AGR.
Dla kontrastu Nomura podwyższył cenę akcji do „Kupuj”, ustalając cenę docelową na poziomie 15 rupii. „Uważamy, że najgorsze minęło od zakończenia nawisu, a gwałtowny spadek cen akcji w ostatnich tygodniach stwarza okazję do zakupów” – stwierdził.
UBSO podtrzymało rekomendację „Kupuj” dla akcji. „Chociaż odrzucenie wniosku SC zmniejsza szanse na całkowite zrzeczenie się przez Centrum, nie wykluczamy możliwości konwersji kapitału lub odroczenia” – stwierdziło biuro maklerskie.
Między innymi Macquarie ma ocenę „słabą”; CLSA ma ocenę „gorszą” (docelowa: 10 rupii); „Trzyma” akcje instytucjonalne Nuvamy (cel: 11,5 rupii); A JM Financial ma opcję „Sprzedaj” (docelowa: 10 rupii).
Pierwsza publikacja: 20 września 2024 | 11:07 JEST